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ETUDE DE CAS FINANCE UNIVERSITE DE NANTES.
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Description

Etude de cas : Décisions d’investissement Vous travaillez pour la société Ekipsecur dont l’activité principale est la vente de logiciels informatiques de sécurité. Plus précisément, vous travailler dans le service financier de cette entreprise. Le directeur financier vous demande d’évaluer un projet d’investissement. Il s’agit de commercialiser un ordinateur particulier qui n’a plus besoin de logiciel de sécurité. Le projet porte le nom de ORDITOUTENUN. Vous estimez que la société pourra vendre 5 000 ordinateurs par an au prix de 5 000 € l’unité. Il faudra une usine qui sera louée pour 1,5 million d’euros par an, et vous prévoyez d’acheter du matériel de production pour 3 millions d’euros. Le matériel sera amorti sur 6 ans en linéaire. Vous estimez qu’il faudra investir 3 millions en besoin en fonds de roulement (BFR). Les cash-flows sont identiques pour chaque année de vie du projet. Vous estimez que le besoin en fond de roulement sera toujours intact à la fin de vie du projet et qu’il vaudra 3 millions d’euros. Par ailleurs l’investissement est pratiquement sans risque. Vous savez que le taux d’intérêt sur le marché boursier des actions est en moyenne de 15%, sur le marché des obligations de 10%, le taux EONIA est de 2% et les banques proposent des prêts aux entreprises de 7 % actuellement. Après une étude de marché vous disposez des informations suivantes pour estimer les flux de trésorerie : Prévision des cash-flows pour le projet ORDITOUTENUN PREVISIONS VENTES : 5000 UNITES AU PRIX DE 5000 EUROS COUTS FIXES LOCATION USINE IMPOTS ET TAXES LOCALES FRAIS ADMINISTRATIFS PUBLICITE AMORTISSEMENTS AUTRES CHARGES TOTAL COUTS FIXES COUTS VARIABLES SALAIRES DIRECTS MATIERES PREMIERES FRAIS DE COMMERCIAISATION AUTRES CHARGES DIRECTES TOTAL DES COUTS VARIABLES PAR UNITE TOTAL DES COUTS VARIABLES POUR 5 000 UNITES TOTAL DES COUTS D’EXPLOITATION RESULTAT D’EXPLOITATION IMPOTS SUR LES SOCIETES (40,82%) RESULTAT NET DEPENSES D’INVESTISSEMENT INITIAL ACHAT DE MACHINES INVESTISSEMENT EN BFR TOTAL DE L’INVESTISSEMENT

MONTANT / AN EN € 25 000 000

1 500 000 250 000 600 000 600 000 500 000 350 000 3 800 000

2000 / unité 1000 / unité 500 / unité 250 / unité 3 750 / unité 18 750 000 22 550 000 2 450 000 1 000 000 1 450 000

3 000 000 3 000 000 6 000 000

Questions 1) Pendant combien d’années le projet génèrera-t-il des cash-flows ? 2) Quel est l’investissement initial pour ce projet d’investissement ? 3) Calculez les cash-flows pour chaque année de vie du projet. 4) Quel est le coût d’opportunité du capital ? 5) Calculer la VA associée à ce projet d’investissement. 6) Calculez la VAN associée à ce projet. 7) Proposez vous au directeur financier d’investir dans ce projet ? 8) Ce projet peut-il être source d’externalité ? Le directeur financier vous indique qu’un nouveau projet est à l’étude. Il s’agit d’un nouveau logiciel. L’entreprise ne peut investir que dans un des deux projets. Il vous donne les informations suivantes : - L’investissement est peu risqué - L’investissement initial (période 0) est de 6 millions d’euros dont 3 millions d’euros de BFR, totalement récupérable à la fin de vie de l’investissement. - Le projet permettra de générer des cash-flows pendant trois ans de 2 millions d’euros chaque année. 9) Quelle est la VAN de ce projet ? 10) Quel projet conseillez-vous au directeur financier ?...