TEMA 11 Economia - Financiación e inversión PDF

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TEMA 11 – ÁREA DE FINANCIACIÓN E INVERSIÓN 1. FUENTES DE FINANCIACIÓN DE LA EMPRESA Son fuentes de financiación los recursos líquidos o medios de pago a disposición de la empresa para hacer frente a sus necesidades monetarias. Los recursos financieros de la empresa se pueden clasificar según tres criterios: o Clasificación según el plazo de devolución de la fuente financiera  Fuentes de financiación a corto plazo: cuando el plazo de devolución es inferior al año. Ej. Crédito de los proveedores, préstamos bancarios  Fuentes de financiación a largo plazo: cuando el plazo de devolución es superior al año. Ej. Préstamos a largo plazo, y empréstitos. También cuando tienen un plazo de exigibilidad indeterminado o indefinido en el tiempo, Ej. los recursos propios (capital y reservas) o Clasificación según su procedencia  Financiación interna: son generados por la propia empresa y se quedan ahí. Ej. Reservas y amortizaciones  Financiación externa: viene del exterior. Ej. Capital social, préstamos, créditos… o Clasificación en función de la propiedad  Medios de financiación propia: pertenecen a la empresa y no hay que devolverlos como el capital, reservas y donaciones.  Medios de financiación ajena: hay que devolverlos y los proporcionan personas externas a la empresa. Ej. préstamos, créditos, y empréstitos. A. RECURSOS PROPIOS O FINANCIACIÓN PROPIA Son los recursos más estables de que dispone la empresa, ya que no han de devolver en toda la vida de la misma. Los recursos propios están formados por el capital, reservas y los fondos de amortización, éstas últimas dos forman los que se denomina como autofinanciación o financiación interna.  El capital (social) está formado por las aportaciones de los socios. Las aportaciones de capital pueden provenir de personas individuales, empresas, grupos de empresas…  Las reservas, son los beneficios no distribuidos por la empresa. Hay tres tipos: legales, cuando su cantidad está fijada por la ley; estatutarias, cuando están fijadas por los estatutos de la empresa; y voluntarias, cuando están determinadas en la Junta General dependiendo de los beneficios extraordinarios obtenidos y las reservas procedentes de subvenciones. Las reservas permiten a la empresa realizar nuevas inversiones, y por lo tanto, favorecen al crecimiento. Por ello, también reciben el nombre de autofinanciación de enriquecimiento.  La amortización se calcula por el valor económico que va perdiendo el inmovilizado en el proceso de producción. Los bienes pierden valor por el propio uso que se hace de ellos; por su obsolescencia, y por el paso del tiempo. También se denomina autofinanciación de mantenimiento, ya que ayuda a mantener la actividad de la empresa. Hay unos máximos de amortización en función de la vida útil de un bien, éstos los dice el estado. Hay dos métodos para calcular la amortización: lineal – Vbien (valor del bien cuando lo compraste) / n (número de años de vida útil); y acelerado – se amortiza más en los primeros años porque consideras que el bien se casta más al principio.  Cuando la empresa llega al final del ejercicio económico, obtiene un beneficio bruto que puede tener cuatro destinos: amortización, Impuesto sobre Sociedades (30% o 25%), dividendos (es la fracción de los beneficios de una empresa o sociedad que se reconoce a los socios como retribución periódica del capital que han invertido); o reservas.

B. RECURSOS FINANCIEROS AJENOS A LARGO PLAZO Los recursos financieros ajenos a largo plazo son aquellos de los cuales la empresa dispone durante un periodo superior a la duración de un ejercicio económico y que, una vez pasado este tiempo, ha de devolver con los intereses correspondientes. Son los siguientes: o Préstamos a largo plazo – las empresas piden préstamos a las instituciones de crédito para poder financiarse. La empresa puede disponer del dinero de forma inmediata. Este dinero debe devolverse con los intereses correspondientes según las condiciones establecidas, éstos pueden ser fijos o variables. o Empréstitos – son los títulos de crédito (obligaciones, bono, pagarés…) que emiten las empresas a un precio determinado y que son comprado por particulares y otras empresas a cambio de un interés en un plazo determinado. Se realizan normalmente cuando las empresas necesitan una gran cantidad de dinero y las condiciones de los préstamos que les ofrecen los intermediarios financieros no son económica mente aceptables, piden préstamos a particulares. Esto se debe a que el interés que devuelves es menor al que le ofrece el banco. o Leasing o arrendamiento financiero – es un sistema mediante el cual la empresa incorpora algún elemento de activo fijo a cambio de una cuota de arrendamiento. En este proceso intervienen: la empresa-cliente que necesita el bien; la empresa que fabrica o posee el bien; y la empresa de leasing. La duración de leasing coincide con la vida económica del bien. El importe de las cuotas de leasing incorpora la amortización del bien, los intereses del capital productivo, los gastos administrativos y una prima de riesgo por si falla la empresa arrendataria. Cuando termina el periodo de alquiler se puede devolver el bien a la empresa de leasing, o bien comprarlo según el precio fijado en el contrato. Hay dos tipos: el leasing operativo en el que se realiza un contrato con el que fabrica el bien, es más caro porque te ofrece más servicios y normalmente no hay compromisos de agotar el contrato; o leasing financiero, en el que se encarga a una entidad financiera que compre el bien por ti, sin embargo tienes que mantener el contrato ya que si no te cobrarán una comisión por incumplimiento.  Se puede meter como coste variable o gasto de explotación, por lo que el Margen Bruto será menor y así pagas menos Impuesto de Sociedades. o Renting – es una modalidad que consiste en el alquiler de bienes muebles e inmuebles a medio y largo plazo. El arrendatario se compromete al pago de una renta fija mensual durante un plazo determinado, y la empresa de Rettig se compromete a prestar una serie de servicios: facilitar el uso del bien durante el plazo contractual, proceder al mantenimiento del bien, y contratar un seguro a todo riesgo. A diferencia del leasing, en el clásico no hay posibilidad de compra para el arrendatario al final de contrato. Se trata de un gasto deducible y no existe una duración mínima del arrendamiento. C. RECURSOS AJENOS A CORTO PLAZO Los recursos financieros ajenos a largo plazo son aquellos de los cuales la empresa dispone durante un periodo inferior a la duración de un ejercicio económico y que, una vez pasado este tiempo, ha de devolver con los intereses correspondientes. Le permiten financiar parte de su ciclo de explotación (desde que se recibe la materia prima hasta que el producto se vende). Las fuentes de financiación son las siguientes: o Préstamos a corto plazo – las empresas piden préstamos a las instituciones de crédito para poder financiarse y cubrir sus necesidades a corto plazo. La empresa puede disponer del dinero de forma inmediata. Este dinero debe devolverse con los

intereses correspondientes según las condiciones establecidas, éstos pueden ser fijos o variables. o Créditos bancarios a corto plazo – hay dos modalidades:  El descubierto en cuenta (o “números rojos”) – consiste en la utilización de un importe superior al saldo disponible de una cuenta corriente. Implica un coste elevadísimo de intereses y comisiones. La ventaja es que la disposición del dinero se consigue de forma inmediata sin tener que presentar garantías.  La línea o cuenta de crédito y esta pone a su disposición una cuenta corriente con un límite de dinero cuando la empresa quiere dispone de medios financieros para prever posibles necesidades pero no sabe exactamente que cantidad precisará. La empresa firma un contrato con una entidad financiera. Después, pagará intereses por la cantidad que haya usado y el tiempo en que lo uses, y una comisión por la cantidad que no haya usado. Se utiliza para gastos e ingresos de día a día. o Crédito comercial – es la financiación automática que consigue la empresa cuando deja a deber las compras que realiza a los proveedores, el plazo de pago es a 30, 60 o 90 días; el estado puede llegar a pagar a 180 días. no hay coste, sin embargo se pierde el descuento por pronto pago, que realizaría el proveedor si se pagara al contado. o El descuento de efectos – consiste en ir a una entidad de crédito para cobrar una letra o pagaré antes de su vencimiento, a cambio de pagar un interés de banco por el efectivo inmediato. Si el día del vencimiento el que tendría que pagar no lo hace, se tendrá que devolver el dinero más una comisión. La comisión que se ha de pagar se calcula:  [N (valor nominal de la letra) * intereses (en tanto por 1) * tiempo que falta para el pago de la letra] / 365 o El factoring – forma de financiación empresarial que consiste en la venta de todos los derechos de crédito sobre clientes (facturas, letras) a una empresa denominada factor la cual proporciona a la empresa una liquidez inmediata por una cantidad inferior a la de su valor nominal. A diferencia de la modalidad del descuento de efectos, la empresa no responde del impago de sus clientes. El inconveniente de esta modalidad es el elevado coste de interés y comisión que implica. o Fondos espontáneos de financiación – son aquellas fuentes que no requieren una negociación previa. Son dinero que la empresa debe y paga en un determinado momento, mientras tanto dispone de ese dinero. Son automáticos. Ej. IVA se paga cada tres meses, los salarios… 2. COSTE DE UNA FUENTE DE FINANCIACIÓN  La mayoría de los recursos que utiliza la empresa comportan un coste, normalmente intereses A. COSTE DE LOS RECUROSOS FINANCIEROS PROPIOS  Las aportaciones de los socios o las reservas no suponen para la empresa el compromiso de pagar un interés. Sin embargo, los dividendos cuando se reparten entre los socios suponen un coste para la empresa. B. COSTE DE LOS RECURSOS AJENOS A MEDIO Y LARGO PLAZO  Siempre se especifican las condiciones del préstamos con el interés y comisión a pagar en el contrato de las fuentes ajenas a medio y largo plazo. Para calcular el coste efectivo del préstamos (TAE – Tasa Anual Equivalente) se deben tener en cuenta todos los gastos (comisiones, etc.). las entidades financieras han de dar el valor TAE de los prestamos que ofrecen.

C. COSTE DE LOS RECUROSOS AJENOS A CORTO PLAZO  Las fuentes financieras a corto plazo requieren unos costes para la empresa: interés y comisión dependiendo de las condiciones que se hayan pactado.  EXCEPTO las fuentes espontáneas – como los salarios de los trabajadores, el dinero que se debe a organismos públicos, los créditos que conceden los proveedores – que no tienen coste alguno. 3. SELECCIÓN DE LA FUENTE DE FINANCIACIÓN  Los tres criterios de selección de financiación para la empresa dependen de varios factores: o El tipo de inversión, depende de la finalidad del dinero. Para financiera un bien de activo corriente la fuente de financiación puede ser a corto plazo; para financiar un bien de activo no corriente, la fuente de financiación deberá ser a medio o largo plazo. o El grado de endeudamiento que quiere mantener la empresa – para disminuirlo deberán usar fuentes de financiación propia. Las fuentes externas se utilizarán si la empresa busca aumentar su rentabilidad económica o no puede disponer de recursos propios. El endeudamiento se mide con: el ratio de garantía, el ratio de calidad de la deuda, el apalancamiento… o El coste de financiación – cuanto te cuesta financiarte 4. LA INVERSIÓN La empresa, para llevar a cabo sus actividades necesita un conjunto de elementos o factores de producción. La empresa consigue los recursos que necesita del mercado de capitales. Las familias, las empresas y el Estado actúan como oferentes de capital, que meten en el mercado de capitales, gracias a lo que las empresas pueden invertir. Todo esto permite que el país se desarrolla económicamente. La inversión es el acto mediante el cual se renuncia a una satisfacción inmediata con la esperanza de que el bien adquirido de más satisfacción en el futuro. 5. CARACTERÍSTICAS DE UNA INVERSIÓN  Las características financieras de una inversión son las siguientes: o Desembolso inicial – es la cantidad que la empresa paga en el momento de adquirir los elementos de activo. Es el denominada momento cero y suele ser el pago más alto. Cuanto te cuesta al inicio de la inversión. o Duración temporal de la inversión – es el número de años que dura la inversión o Flujos netos de cajas (FNC) – La diferencia entre los cobros (Ci) y los pagos (Pi). o Valor residual – es el valor del bien al final de la vida útil. Puede ocurrir que este valor sea cero, o que tenga un valor muy bajo. 6. MÉTODOS DE SELECCIÓN Y VALORACIÓN DE INVERSIONES  Las decisiones empresariales las valora, selecciona y toma la dirección de la empresa. Prácticamente todos los criterios de valoración y selección de inversiones se basan en conseguir la máxima rentabilidad.  Hay dos métodos de selección de inversiones: el estático que se basa en suponer que el valor del dinero es constante en el tiempo. Éste es erróneo porque no tiene en cuenta que el dinero se devalúa por intereses e inflación. En segundo lugar, el razonamiento dinámico, que tiene en cuenta el diferente valor que tiene el dinero según el momento en que se produce el flujo de caja. En caso de duda entre dos dinámicos, se debe acudir al astático. A. MÉTODOS DE SELECCIÓN ESTÁTICOS

 No tienen en cuenta el factor tiempo, por tanto, los flujos de caja tienen el mismo valor aunque se hayan producido en diferentes momentos. o Criterio del plazo de recuperación o pay-back (T) – el objetivo de este método es determinar el número de años que se tarda en recuperar el desembolso inicial, elegiré el pay-back más pequeño. Es un mal método porque: considera que los flujos de caja se obtienen de forma constante durante el año; no se fija en los flujos de caja posteriores a la recuperación; y no se tiene en cuenta que el dinero pierde valor con el paso del tiempo por la inflación y los tipos de interés. Se calcula utilizando la regla de tres. [ (365 * cantidad de dinero que falta por completar el pay-back) / flujo de caja de ese año]. o El Criterio del Flujo Neto Total (FNT) me indica cuantas unidades monetarias recupero por cada unidad monetaria invertida en el proyecto. Si el resultado es menor a uno, no conviene realizar la inversión, si es positivo si se debe realizar la inversión. Si el resultado es igual a uno, es indiferente sin embargo conviene no realizar la inversión ya que el método no tiene en cuenta que el dinero pierde valor.  FNT = Sumatorio de los Flujos de Caja / Desembolso Inicial. o Criterio de flujo medio de caja por unidad monetaria invertida. Consiste en buscar una aproximación de una rentabilidad anual, y se obtiene dividiendo el flujo de caja medio anual entre el desembolso inicial. B. MÉTODOS DE SELECCIÓN DINÁMICOS Dos cantidades monetarias iguales que se obtienen en años diferentes tienen distinto valor, ya que el dinero puede variar por un tipo de interés determinado, y la inflación. La fórmula del interés compuesto: C n = C x (1+i)n. Si conocemos la C n después de n periodos de capitalización a un interés, y queremos obtener la cantidad equivalente n periodos antes, aplicamos: C0 = Cn / (1+i)n Los criterios dinámicos mas utilizados para la variación y selección de inversiones son los siguientes: o Criterio del valor actual neto (VAN) o valor capital (VC) – consiste en actualizar todos los flujos de caja al momento actual (momento 0) y obtener el valor capital en este momento. Si el resultado del Van es negativo, significa que no compensa realizar la inversión porque sus gastos son superiores a los ingresos. Si es positivo, significa que los ingresos son superiores a los gastos. Si es 0 la inversión es indiferente, sin embargo, hay que tener en cuenta que los datos son predicciones.  VAN = - D0 + [F1 / (1+i)] + [F2 / (1+i)2] + … [Fn / (1+i)n]  La D es el desembolso inicial, la F son los flujos de caja correspondientes a cada año (cobros - pagos) y la i son los intereses bancarios o Criterio de la tasa interna o tasa interna de retorno (TIR) – es la tasa de actualización o descuento, que se representa con r, y que hace que el valor del VAN sea 0. En esta practica se tiene que hallar r. El valor de r proporciona una medida de la rentabilidad de la inversión. Para seleccionar una inversión se debe comparar esta tasa de rentabilidad con el tipo de interés de mercado, i. Si la r es mayor que la i, conviene hacer la inversión; si la r es igual a la i, la inversión es indiferente; y si la inversión es menor que i, la inversión no interesa.  TIR  - D0 + [F1 / (1+r)] + [F2 / (1+r)2] + … [Fn / (1+r)n] = 0  De esta manera se despeja r. Sin embargo, se produce una ecuación de segundo grado, saliendo así dos soluciones una positiva y una negativa. Sólo se tiene en cuenta la negativa. Dado que saldrá un decimal se usan cuatro

decimales ya que al multiplicarlo por 100 y convertirlo así en %, nos quedan dos decimales. 7. LOS CICLOS DE LA EMPRESAS La actividad empresarial comienza con la aportación por parte de uno o más socios de una cantidad de dinero con la cual se realizan diferentes inversiones en el activo y contratan mano de obra. Con las funciones de producción y marketing se consigue fabricar y vender un producto. Cuando la empresa cobra el importe de las ventas, recupera el dinero. Este proceso se repite cíclicamente. A. EL CICLO LARGO  Comienza con la captación de recursos de los socios y otras instituciones para adquirir su inmovilizado del activo no corriente. Todos estos bienes se van desgastando, por lo que hay que amortizarlos. Cuando se acaba el periodo de amortización, es decir la vida útil del bien, hay que renovarlo. B. EL CICLO CORTO Al ciclo corto se le denomina también ciclo de explotación, ciclo comercial o ciclo dineromercadería-dinero. o Ciclo de aprovisionamiento de una empresa productora: Compra de materias primas – almacenaje de existencias de materias primas – producción – almacenaje de existencias de productos finales- venta de bienes. o Ciclo de aprovisionamiento de una empresa comercial: compra de mercaderías – almacenaje de existencias de mercaderías – venta del producto. Ej. Zapatería, concesionarios… 8. PERIODO MEDIO DE MADURACIÓN El periodo medio de maduración es el tiempo medio que tarda la empresa en recuperar el dinero que ha invertido en el proceso de explotación. Este resultado se expresa en días. Hay cinco subperiodos: o Periodo medio de aprovisionamiento o almacenamiento – es el número medio de días que están en el almacén las materias primas o mercaderías.  PMa = 365 / na  na = Consumo anual de las materias primas / Nivel medio de existencias en el almacén (A / a) o Periodo medio de fabricación – es el número medio de días que se tarda en fabricar los productos.  PMf = 365 / nf  nf = Coste anual de los productos en curso de fabricación o gastos directos de fabricación (Consumo de materia primea + Gastos directos de fabricación + Amortización) / nivel medio de productos en curso de fabricación (F /f) o Periodo medio de venta – es el número medio de días que se tarda en vender los productos una vez fabricados.  PMv = 365 / nv  nv = Volumen anual de ventas valoradas a precio de fabricación / Nivel medio de productos acabados valorados a precio de fabricación (V / v) o Periodo medio de cobro – es el número medio de días que se tarda en cobrar las facturas a los clientes.  PMc = 365 / nc  nc = Volumen anual de ventas valoradas a precio de mercado / Saldo medio de los créditos concedidos a clientes (V / v)

o Periodo medio de pago - es el número medio de días que se tarda en pagar las facturas a los proveedores. Este dato va en negativo.  PMp = 365 / np  np = Volumen de compras a tus proveedores durante el ejercicio / saldo medio de la deuda de los proveedores (P / p) Si todo lo que compras a tus proveedores lo consumes entonces el consumo de materias primas es igual al volumen de compras a tus proveedores durante el ejercicios (A=P) El periodo medio de maduración económico es: PME = PMa + PMf + PMv + PMc El periodo medio de maduración financiero es: PMF = PM a + PM f + PMv + PMc - PMp C. PERIODO MEDIO DE MADURACIÓN DE UNA EMPRESA COMERCIAL. PM = PMa + PMc - PMp D. R...