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DIRECCIÓN FINANCIERA GADE TEMA 7 y 8. MÉTODOS É DE VALORACIÓN Ó

María Rubio Misas Profesora Titular de Universidad Departamento de Finanzas y Contabilidad

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LA VALORACIÓN DE EMPRESAS TEMA 7. MÉTODOS DE VALORACIÓN (I) 1. Problemática de valoración: conceptos básicos 2. Análisis técnico y análisis fundamental 3. Fundamentos de valoración 4. El modelo de descuento de flujos de tesorería 5. Midiendo la creación de valor TEMA 8. MÉTODOS DE VALORACIÓN (II) 1. El modelo mixto de valoración 2. La valoración mediante opciones reales 3. La valoración de empresas de la nueva economía. 4. El modelo de mercado de Sharpe Profesora María Rubio Misas

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Problemática de valoración ¿Cuál es el valor de una empresa? Ligado a sus objetivos Si es maximizar el valor de las acciones , el valor de una empresa vendrá dado por el valor de los títulos de propiedad de la misma. Valoración estática: Patrimonio neto Valoración dinámica: Se entiende que el valor de una empresa viene dado por su capacidad de generar rentas futuras, por tanto, su valor vendrá dado por el valor actual de esas rentas que se espera va a generar en el futuro.

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Análisis técnico Bajo la denominación de análisis técnico se encuadran un conjunto de métodos encaminados a prever el comportamiento futuro del mercado. Enfoque empírico utilizado, fundamentalmente, con empresas que cotizan en el mercado bursátil. Hipótesis básicas: 1. El mercado forma los precios en función de la ley de la oferta y la demanda, las cuales dependen de factores endógenos y exógenos a la empresa. 2. El mercado sigue unas determinadas pautas, luego proporciona información suficiente como para predecir su tendencia. 3. La secuencia de comportamientos es siempre la misma. Lo que ocurre en el pasado volverá a ocurrir en el futuro

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Análisis técnico Variables utilizadas en el análisis técnico  Cotizaciones  Volumen de cotización (importe monetario negociado)

Métodos Gráficos o charts Indicadores estadísticos M i i t fundamentales Movimientos f d t l para la l formación f ió de d las l tendencias t d i del d l mercado: Primario: Suele durar años y determina las tendencias a largo plazo. El mercado bursátil agota la fase alcista del ciclo cuando las expectativas acerca de la economía real son bajistas. Secundario: Representan correcciones importantes al movimiento primario. Suele durar pocos meses. Terciario: Movimientos propios del día a día 5

Análisis técnico Gráficos o charts: Consisten en representar gráficamente la evolución de las cotizaciones a lo largo del tiempo y analizar los tipos de figuras que aparecen en los gráficos, ya que, sobre la base de que la secuencia de comportamientos es siempre la misma, se puede predecir la tendencia futura. Gráficos frecuentes: Hombro-cabeza-hombro Hombro-cabeza-hombro invertido Doble techo Doble suelo Triángulos simétricos Cuña Diamante……..

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Análisis técnico Indicadores estadísticos: Completa el análisis gráfico mediante un análisis menos subjetivo.  Media móvil: Simple →Promedio de las últimas n sesiones. Ponderada→ Promedio ponderado, usando como ponderación la posición que ocupa dentro de las sesiones consideradas, de forma que se da el mayor peso a la ultima sesión. El uso de la media móvil gana en significado y relevancia cuanto mayor es el número de sesiones utilizadas.  Osciladores: Permiten anticiparse a los cambios.

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Análisis técnico

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Análisis técnico

Índice de fuerza relativa (RSI) (continuación) El valor RSI se va calculando día a día obteniéndose una línea RSI Interpretaciones: → Cuando el valor está por encima de 70, se dice que el título está “sobrecomprado”, luego es una señal de VENTA. → Cuando el valor está por debajo de 30, se dice que el título está “sobrevendido”, luego es señal de COMPRA.

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Análisis técnico

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Análisis técnico Oscilador de momento Mide la variación de precios existentes entre el precio actual y el precio hace n períodos, captando de esta forma la velocidad del movimiento de los precios. Momento= precio de cierre hoy – precio de cierre hace n períodos Si se está en una situación de descenso de cotización y se observa una desaceleración de ese descenso, probablemente la tendencia al descenso está acabando →→ COMPRAR Si se está en una situación de ascenso de cotización y se observa una desaceleración de ese ascenso, probablemente la tendencia al ascenso está acabando →→ VENDER

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Análisis Fundamental Valoración dinámica Valoración de la empresa por su capacidad de generar rentas futuras Consiste en estudiar toda la información disponible en el mercado sobre una determinada compañía, con la finalidad de obtener su verdadero valor y así formular una recomendación de INVERSIÓN. Si el verdadero valor intrínseco supera al valor de mercado la recomendación es COMPRAR y viceversa. Justificación de este análisis: Anticipar el comportamiento futuro de una compañía en el mercado, es decir adelantarse al mercado. IDEA BÁSICA: El mercado no es eficiente a corto plazo aunque si a largo.

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Análisis Fundamental Valor intrínseco Para su determinación se utilizará toda la información disponible, no sólo las cotizaciones y el volumen negociado (más complejo y detallado que el análisis técnico) Información contenida en: Libros contables CNMV Asociaciones empresariales Prensa económica Variables macroeconómicas Regulación Sector…

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Análisis Fundamental

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Análisis fundamental Modelo de mercado Hipótesis de la teoría del mercado de capitales       

El inversor tiene un comportamiento racional Todos los inversores tienen el mismo horizonte temporal Las expectativas de los inversores son homogéneas Los activos financieros son divisibles Los mercados son eficientes No existen impuestos ni costes de transacción El tipo de interés libre de riesgo es el mismo para todos los inversores e igual para el préstamo y el endeudamiento

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